El Análisis Financiero: Las razones financieras

Las razones financieras son indicadores utilizados en el mundo de las finanzas para medir o cuantificar la realidad económica y financiera de una empresa o unidad evaluada, y su capacidad para asumir las diferentes obligaciones a que se haga cargo para poder desarrollar su objeto social. En esta publicación se comparte una metodología para el cálculo de las razones financieras, orientado a las PYME.

Las Razones Financieras

Las razones financieras son indicadores utilizados en el análisis financiero para evaluar la situación económica y el desempeño de una empresa. Estas razones permiten comparar distintos aspectos financieros, facilitando la toma de decisiones estratégicas y la identificación de áreas de mejora. Se obtienen a partir de la información contenida en los estados financieros, como el balance general y el estado de resultados.

La información que genera la contabilidad y que se resume en los estados financieros, debe ser interpretada y analizada para poder comprender el estado de la empresa al momento de generar dicha información, y una forma de hacerlo es mediante una serie de indicadores que permiten analizar las partes que componen la estructura financiera de la empresa.

Las razones financieras permiten hacer comparativas entre los diferentes periodos contables o económicos de la empresa para conocer cuál ha sido el comportamiento de esta durante el tiempo y así poder hacer por ejemplo proyecciones a corto, mediano y largo plazo, simplemente hacer evaluaciones sobre resultados pasados para tomar correctivos si a ello hubiere lugar.

Asimismo, las razones financieras permiten hacer comparaciones del negocio de la organización en relación con la industria y las diferentes industrias. Aunque obtener datos específicos y detallados de las razones financieras promedio para las PYME en diferentes industrias de América Latina, es un desafío debido a la limitada disponibilidad de información desglosada; se pueden proporcionar valores aproximados basados en estudios disponibles. A continuación, se presenta una tabla con algunas razones financieras clave y sus valores aproximados para PYME en diversas industrias:

Fuente: creación propia

Es importante tener en cuenta que estos valores son referenciales y pueden variar según el país, sector y tamaño de la empresa. Además, la información disponible puede no corresponder exactamente al periodo de tiempo en el que se escribió este blog, pero ofrece una aproximación útil para el análisis financiero de las PYME en la región.

Precauciones en el uso de razones financieras

Antes de analizar las razones específicas, debemos tomar en cuenta las siguientes precauciones

sobre su uso:

• Las razones que revelan desviaciones importantes de la norma simplemente indican la posibilidad de que exista un problema. Por lo regular, se requiere un análisis adicional para determinar si existe o no un problema y para aislar las causas del mismo.
• Por lo general, una sola razón no ofrece suficiente información para evaluar el desempeño general de la empresa. Sin embargo, cuando el análisis se centra solo en ciertos aspectos específicos de la posición financiera de una empresa, una o dos razones pueden ser suficientes.
• Las razones que se comparan deben calcularse usando estados financieros fechados en el mismo periodo del año. Si no lo están, los efectos de la estacionalidad pueden generar conclusiones y decisiones erróneas.
• Es preferible usar estados financieros auditados para el análisis de razones. Si los estados no se han auditado, los datos contenidos tal vez no reflejen la verdadera condición financiera de la empresa.
• Los datos financieros que se comparan deben generarse de la misma forma. El uso de tratamientos contables diferentes, sobre todo en relación con el inventario y la depreciación, puede distorsionar los resultados de las comparaciones de razones, a pesar de haber usado el análisis de una muestra representativa y el análisis de series temporales.
• La inflación podría distorsionar los resultados, ocasionando que los valores en libros del inventario y los activos depreciables difieran considerablemente de sus valores de reemplazo. Además, los costos de inventario y las amortizaciones de la depreciación difieren de sus valores verdaderos, distorsionando así las utilidades.

Clasificación de las razones financieras.

Las razones financieras se pueden clasificar en los siguientes grupos y cada grupo pretende evaluar en elemento de la estructura financiera de la empresa:

1. Razones de liquidez.
2. Razones de endeudamiento.
3. Razones de rentabilidad.
4. Razones de cobertura.

Las razones de liquidez permiten identificar el grado o índice  de liquidez con  que cuenta le empresa y para ello se utilizan los siguientes indicadores:

• Capital neto de trabajo: Se determina restando los activos corrientes al pasivo corriente. Se supone que en la medida en que los pasivos corrientes sean menores a los activos corrientes la salud financiera de la empresa para hacer frente a las obligaciones al corto plazo es mayor. Si fuera necesario cubrir pasivos a corto plazo, la empresa debería tener los activos corrientes necesarios para hacerlo.
• Índice de solvencia: Se determina por el cociente resultante de dividir el activo corriente entre el pasivo  corriente (activo corriente/pasivo corriente). Entre más alto (mayor a 1) sea el resultado, más solvente es la empresa, tiene mayor capacidad de hacer frente a sus obligaciones o mejorar su capacidad operativa si fuere necesario.
• Prueba ácida: Es un índice de solvencia más exigente en la medida en que se excluyen los inventarios del activo corriente. (Activo corriente – Inventarios)/pasivo corriente. Consulte: Prueba ácida.
• Rotación de inventarios: Indicador que mide cuánto tiempo le toma a la empresa rotar sus inventarios. Recordemos que los inventarios son recursos que la empresa tiene inmovilizados y que representan un costo de oportunidad. 
• Rotación de cartera: Es el mismo indicador conocido como rotación de cuentas por cobrar que busca identificar el tiempo que le toma a la empresa convertir en efectivo las cuentas por cobrar que hacen parte del activo corriente. Consulte: Rotación de cartera. Las cuentas por cobrar son más recursos inmovilizados que están en poder de terceros y que representan algún costo de oportunidad.
• Rotación de cuentas por pagar: Identifica el número de veces que en un periodo la empresa debe dedicar su efectivo en pagar dichos pasivos (Compras anuales a crédito/Promedio de cuentas por pagar)

Las razones de endeudamiento permiten identificar el grado de endeudamiento que tiene la empresa y su capacidad para asumir sus pasivos. Entre los indicadores que se utilizan tenemos:

• Razón de endeudamiento: Mide la proporción de los activos que están financiados por terceros. Recordemos que los activos de una empresa son financiados o bien por los socios o bien por terceros (proveedores o acreedores). Se determina dividiendo el pasivo total entre el activo total.
• Razón pasivo capital: Mide la relación o proporción que hay entre los activos financiados por los socios y los financiados por terceros y se determina dividiendo el pasivo  a largo plazo entre el capital  contable.

Razones de rentabilidad: Con estas razones se pretende medir el nivel o grado de rentabilidad que obtiene la empresa ya sea con respecto a las ventas, con respecto al monto de los activos de la empresa o respecto al capital aportado por los socios.  Los indicadores más comunes son los siguientes:

• Margen bruto de utilidad: Mide el porcentaje de utilidad logrado por la empresa después de haber cancelado las mercancías o existencias: (Ventas – Costo de ventas)/Ventas.
• Margen de utilidades operacionales: Indica o mide el porcentaje de utilidad que se obtiene con cada venta y para ello se resta además del costo de venta, los gastos financieros incurridos.
• Margen neto de utilidades: Al valor de las ventas se restan todos los gastos imputables operacionales incluyendo los impuestos a que haya lugar.
• Rotación de activos: Mide la eficiencia de la empresa en la utilización de los activos. Los activo se utilizan para generar ventas, ingresos y entre más altos sean estos,  más eficiente es la gestión de los activos. Este indicador se determina dividiendo las ventas totales entre activos totales. 
• Rendimiento de la inversión: Determina la rentabilidad obtenida por los activos de la empresa y en lugar de tomar como referencia las ventas totales, se toma como referencia la utilidad neta después  de impuestos (Utilidad neta después  de impuestos/activos totales).
• Rendimiento del capital común: Mide la rentabilidad obtenida por el capital contable y se toma como referencia las utilidades después de impuestos  restando los dividendos preferentes. (Utilidades netas después de impuestos - Dividendos preferentes/ Capital contable - Capital preferente).  Si bien este indicador es útil para inversionistas y propietarios, en muchas PYME el capital contable no está segmentado en capital común y preferente, ya que suelen ser empresas familiares o con pocos socios. En estos casos, se puede aplicar el ROE tradicional (utilidad neta/capital contable) sin necesidad de ajustes por capital preferente.
• Utilidad por acción: Indica la rentabilidad que genera cada acción o cuota parte de la empresa. (Utilidad para acciones ordinarias/número de acciones ordinarias). Este indicador es más relevante para empresas que cotizan en bolsa o que tienen accionistas con participaciones distribuidas en acciones ordinarias. La mayoría de las PYME no emiten acciones en mercados públicos, por lo que este indicador no tiene aplicación directa. Sin embargo, en algunas empresas medianas que han estructurado participaciones en cuotas o acciones privadas, puede adaptarse como referencia.

Las razones de cobertura miden la capacidad de la empresa para cubrir sus obligaciones o determinados cargos que pueden comprometer la salud financiera de la empresa. Entre los indicadores a utilizar tenemos:

• Cobertura total del pasivo: Determina la capacidad que tiene la empresa para cubrir el costo financiero de sus pasivos (intereses) y el abono del capital de sus deudas y se determina dividiendo la utilidad antes de impuestos e intereses entre los intereses y abonos a capital del pasivo.
• Razón de cobertura total: Este indicador busca determinar la capacidad que tiene la empresa para cubrir con las utilidades los cotos totales de sus pasivos y otros gastos como arrendamientos. Para ello se divide la utilidad antes de intereses impuestos y otra erogación importante que se quiera incluir entre los intereses, abonos a capital y el monto de la erogación sustraída del dividendo, como por ejemplo el arrendamiento.

La siguiente tabla muestra las razones financieras, el concepto, la fórmula y la aplicación en las PYME.

Ejemplo de análisis de razones financieras

La siguiente información es un ejemplo con valores ficticios, los estados financieros, muestran valores para una PYME promedio de la industria del comercio:

Con la información de estos Estados Financieros, se calculan las razones financieras, los resultados son:

Análisis:

• Positivo: La empresa muestra un sólido desempeño en cuanto a su capacidad de pago, rentabilidad, y eficiencia operativa. La mayoría de las razones financieras están por encima o cerca de los valores promedio de la industria, lo que sugiere que la PYME se maneja de forma eficiente.
• Áreas de Mejora: Aunque las razones de rotación de inventarios y cartera son más bajas que las del promedio de la industria, podrían mejorarse para optimizar la gestión de recursos y el flujo de caja.
• Rentabilidad: La empresa tiene márgenes de utilidad y rentabilidad significativamente más altos que el promedio de la industria, lo que refleja una operación eficiente y un buen control de los costos y gastos.

Descargar el archivo de Excel con los valores aquí.

Fuentes:

• CAF. (2016). Instrumentos financieros para el desarrollo de las PYME en América Latina.
• CEPAL. (2016). Perspectivas económicas de América Latina 2016: Hacia una nueva agenda de desarrollo.
• Confederaciones de pequeñas y medianas empresas de cada país: Estudios sobre liquidez, rentabilidad y endeudamiento en el sector PYME.
• Deloitte, PwC, McKinsey: Publicaciones sobre la evolución financiera de las PYME.
• Gerencie (2014). Razones Financieras. {Documento de Internet]. Recuperado de: https://www.gerencie.com/razones-financieras.html
• Gitman, L. J., & Zutter, C. J. (2012). Principios de administración financiera (12ª ed.). Pearson Educación.
• Gómez, R., & Torres, P. (2016). "Impacto del financiamiento en el crecimiento de las PYME". Estudios Económicos Latinoamericanos, 12(3), 112-130.
• Martínez, J., & Ramírez, L. (2016). "Análisis financiero y rentabilidad en las PYME latinoamericanas". Revista Latinoamericana de Finanzas y Economía, 8(2), 45-67.
• Vera-Colina, M. A., Melgarejo-Molina, Z. A. y Mora-Riapira, E. H. (2014). Acceso a la financiación en Pymes colombianas: una mirada desde sus indicadores financieros. Innovar, 24(53), 149–160. https://doi.org/10.15446/innovar.v24n53.43922